【行業】2016年醫藥并購：超400起約1800億 數量金額再創新高

日期：2017/1/19

2016年醫藥并購，呈現數量多、金額高、政策影響大、公立醫院熱捧、海外關注度高等特點。

2016年醫藥并購依舊風生水起。在這一年有多起醫院、藥企、藥房等并購，而這背后是臨床自查、仿制藥一致性評價、藥品優先審評等藥品審批制度改革政策及醫保控費、醫保目錄調整等多項醫藥行業改革政策相繼出臺。

多位業內人士指出，2016年醫藥行業的并購數量、規模再次刷新歷史。高特佳執行合伙人楊磊向21世紀經濟報道記者表示，根據上市公司公告、高特佳研究報告等多方統計，2016年醫藥健康行業并購超過400起，金額超過1800億元。

“2016年很多并購依舊是為了產業鏈延伸，如華潤三九收購圣火藥業；金額方面，借殼上市或內部資源整合占比較大，如嘉林藥業、中國臍血庫等借殼資產均估值在50億元以上；海外并購方面，從2016年9月開始由于國家出臺一些金融政策，較之上半年要少；互聯網醫療并購方面也大幅減少。”楊磊指出。

對于并購趨勢，華泰證券研報指出，醫療服務板塊因日益提升的居民需求及國家醫改和政策的大力支持，行業收入和凈利潤增速均實現高增長，這一態勢未來還將持續。羅蘭貝格咨詢合伙人金毅向21世紀經濟報道記者指出，2017年醫藥行業并購大趨勢不減，各細分領域并購仍會很活躍，如中小型化藥企業將逐步專業化或被收購、連鎖藥店整合也將進一步加劇等。

雖然目前并沒有太多的機構統計數據、統計口徑也不同，但從各種公開信息看，醫藥健康領域在2016年并購異常熱鬧。

如清科2016年1月至11月數據顯示，PE投資235起，VC投資425起，并購(按被并購方)151起；《醫藥產業投融資年報》(案例搜索時間為2015年10月1日-2016年9月30日)顯示，VC/PE投資366起，并購408起。

楊磊根據上市公司公告、高特佳研究報告等多方統計顯示，2016年醫藥健康行業并購超過400起金額超過1800億元。

并購數量及規模遠超此前CFDA南方醫藥經濟研究所數據顯示，2015年1-10月，中國藥企并購金額達1000億元，同比增長約80%，已公告的并購案例數達260起，其中約有10%為海外并購；另有數據顯示，2014年醫藥行業共發生259起并購交易，同比增長101%，并購交易額808億，同比增長131%。

有業內人士將投資醫藥產業的機構分為六類：老牌混業投資機構中的醫藥團隊、專業醫療健康基金、代表產業資本的投資人、國有背景的投資機構、險資、其他各類新入者等。

多位PE向21世紀經濟報道記者表示看好醫藥健康產業發展，認為這是國家倡導的方向，而且醫療領域回報也相對較高。而很多上市公司負責人則表示，并購可以延伸產業鏈、提高市值等，如大型藥企尤其是一些上市公司可以擴大市場規模、完成產業鏈布局。

金毅從細分行業角度分析認為，連鎖藥店的整合進一步加劇，并且隨著“醫藥分家”和“分級診療”的實施，藥店連鎖化和大型連鎖企業的規模會持續擴大；中小型化藥企業將逐步專業化或被收購；中成藥行業方面，出于“規范化和上市后再評價”的政策要求，行業持續并購進入醫藥連鎖、大健康和化藥或生物制藥領域。

楊磊介紹，2016年并購中，大多數案例屬于借殼上市或內部資源整合。

如交易金額最高的天山紡織并購嘉林藥業，交易金額高達83.6896億元。嘉林藥業是國內心腦血管、抗腫瘤藥物企業，在降血脂領域堪稱龍頭。天山紡織是以礦業、毛紡織業為雙主業的集團化公司，實際控制人為新疆國資委。交易完成之后，嘉林藥業100%股權將置入上市公司，成功敲開資本市場大門。

從今年披露的醫藥并購重組的案例看，嘉林藥業、中國臍血庫等借殼資產均估值在50億元以上，借殼交易規模越來越大。盡管今年借殼監管進一步收緊，但是醫藥借殼熱情不減。

而從并購重組交易方案設計來看，資產估值在50億元以上的醫藥企業，經營和盈利能力較為突出，公司實際控制人及管理團隊對公司控制權的要求較高，獨立上市意愿更強。

另外，內部資源的置換、整合也成為并購案例中的重要組成部分。典型代表是現代制藥。2016年5月份，現代制藥發布《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)》，擬收購12項資產，價值總計約77億元(后募資方案縮水18億元).

第三方醫藥服務平臺麥斯康萊創始人史立臣向21世紀經濟報道記者表示，國藥集團的業務板塊基本已經明晰，按照“合并同類項”的思路展開，集團內資源整合可使得企業在細分領域更容易發力。“化解上市公司與集團同業競爭問題的同時，也使集團資本運作通道理順，整合空間已經打開。”

通過并購，大型藥企尤其是上市公司可以擴大市場規模、完成產業鏈布局，可使收入、利潤率、每股收益等指標得到優化，企業也可進一步鞏固市場地位。

如2016年7月26日，華潤三九擬18.9億元收購昆明圣火藥業(集團)有限公司100%股權，這有助華潤三九產業鏈延伸。資料顯示，圣火藥業集團以生產、銷售口服心腦血管藥物為主，主要產品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊；在慢病管理方面有一定基礎；還擁有生產規模及技術在國內居領先地位的軟膠囊生產線。

統計顯示，2015年醫藥生物上市公司的并購案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財務投資、資本運作9起，而業務轉型僅2起；2016年至今，醫藥生物上市公司的并購案例70起，橫向整合為60起，縱向整合為2起，業務轉型僅1起。總體來說，醫藥行業的并購多數為行業內并購，跨界并購案例較少。

2016年醫藥健康行業并購中，公立醫院也是被追逐的熱點。

近兩年來公立醫院并購穩定增長，被并購醫院主要為綜合性二甲醫院及專科醫院。2016年，濟民制藥、海南海藥、康美藥業等藥企紛紛出手拿下醫院。

來自上市公司公告、咨詢公司報告等公開信息及醫學界智庫整理的并購項目與金額數據顯示，2016年醫院并購達到48個，涉及金額134.5億元。

最新統計顯示，2016年8月，全國公立醫院數量同比減少474家，月均減少近40家。預計2016年全年，中國公立醫院數量減少600家左右。而此前五年，公立醫院年均減少數僅156家左右。

之所以公立醫院并購數量攀升，金毅向21世紀經濟報道記者分析，隨著一系列醫改政策推動，多元醫院產權結構正在建立過程中，社會資本也在積極布局，下一步并購方向可能是“體制內非核心的公立醫院”、“公立醫院集團通過并購做實”、“國內企業持續收購海外業務或導入海外優勢服務品牌”，如高技術和專業醫療、康復和護理等。

公立醫院對很多企業有著重要的戰略意義，如為自身未來發展醫療衍生業務夯實基礎，如養老業務的“以醫助養”，所以有多家上市公司布局公立醫院，其中代表的是北大醫療、華潤醫療、金陵藥業、康泰人壽、廣藥白云山等。

2016年4月，澳洋科技全資子公司江蘇澳洋健康產業投資控股有限公司，以1.21億元收購了澳洋醫院的剩余股權，這也是澳洋科技進一步實現公司戰略轉型的策略之一。

2016年12月15日，大輸液公司浙江濟民制藥股份有限公司以20800萬元收購鄂州二院80%股權，目的在于：“將進一步擴大公司醫療服務業務，打造公司新利潤增長點，增強公司盈利能力。”

海外并購在2016年初也延續了2015年的熱度。截至2016年7月，發生了16起海外并購案，投資金額近百億美元。“從2016年第三季度開始，受國家對資本引導等政策影響，醫藥海外并購相對放緩。”

從2016年并購案例看，很多藥企把目光落到了印度等新興市場。

如2016年7月29日，復星醫藥擬通過控股子公司出資不超過126137萬美元收購 Gland Pharma Limited約86.08%的股權，其中包括收購方將依據依諾肝素于美國上市銷售情況，所支付的不超過5000萬美元的或有對價。Gland是印度第一家獲得美國FDA批準注射劑藥品生產制造企業。

近年來全球藥企的并購步伐都在加快，并且來自新興市場的標的越來越受到投資集團關注。一位業內分析人士指出，這一變化主要源于國外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場的標的價格，合適的投資機會越來越少，而新興市場卻由于美元加息、美國經濟回暖、大宗商品價格下跌等原因，導致資產價格的低估及投資機會的增多。

之所以海外并購逐漸活躍，金毅向21世紀經濟報道記者分析，這與當前中國醫藥產業的發展現狀密切相關。

中國醫藥政策頻出，一組不完全統計的數據顯示，2015年，我國醫藥行業國家級文件出臺531項，2016年度出臺文件1488項。政策頻出、門檻提升、費用控制背景下，藥企盈利空間大幅壓縮，業內普遍將2015年和2016年視為醫藥行業谷底。

這導致醫藥企業的盈利空間受到壓縮。而重視新藥研發、提升藥品質量、獲得重磅品種成為企業轉型的必然之路。“國內大多數是仿制藥生產企業，海外并購是迅速提升實力的途徑。”金毅指出。

信息來源：醫藥地理