最大業績下滑62.76%！6家知名中藥公司發布年報，都不好過！

日期：2017/3/28

從6家公司發布的財報來看，營收最多的是麗珠集團，其2016年實現營業收入76.51億元；凈利潤最高的是濟川藥業，去年的凈利潤是9.34億元，而其也是利潤增長最快的企業，增幅達到36.06%；這6家企業中營收最低的是江中藥業，去年實現營收15.62億元，也是營收下滑最嚴重的，2016年營收下滑39.87%。而凈利潤下滑最嚴重的則是香雪制藥，2016年歸屬上市公司股東的凈利潤較2015年同比下降了62.76%。

幾家歡喜幾家愁！6家企業同一天發布年報，巧的是恰好3年營收和凈利潤都實現增長，而另外3家則是呈現下滑趨勢，同類企業，業績的差距正是應了那句：“幸福的人都一樣，不幸的人卻有各自的不幸。”

當然，2016年是中醫藥行業巨變的一年，兩票制、輔助用藥目錄、營改增、降藥比等政策相繼落實，攪動的行業人人不得安寧，但是為何有的企業卻能逆勢增長？而有的企業卻一瀉千里？

為何逆勢增長？

麗珠集團以麗珠得樂曉喻街頭巷尾，而留給行業的印象則是其強悍的營銷能力。2016年，麗珠集團實現營收76.15億元，較2015年同比增長15.58%，實現凈利潤為8.29億元，同比增長25.83%。這兩個增長數據均高于醫藥工業平均的增長速度。

不過，麗珠集團的逆勢增長令人意外的是其當家品種參芪扶正注射液的增長，該產品2016年為麗珠集團貢獻了16.79億元營業收入，較上年增長了9.31%。雖然這個增長較2015年的17.2%有所下降，但是與其被多地列為輔助用藥目錄的事實而言，這算的上市逆襲。E藥經理人從行業調研中獲得的信息是很多被列入輔助用藥目錄的產品已經出現了斷崖式下滑，甚至有些企業的人員表示，感覺公司就要跨了。

麗珠集團之所以還能逆勢而上，仰仗依然是其強勢的營銷實力。但從行業發展的角度而言，被列入輔助用藥目錄的產品，未來發展將會進一步受限，所以我們能夠看到的是麗珠集團這兩年在生物類似藥的研發頗下功夫，并被外界所看好。

其實，在整個醫藥行業中，但凡以中成藥起家，并能夠做到大品種，營銷能力絕對不是一般化藥企業可相比的，看看過去排在中國處方藥TOP榜20強中的產品就知道，在中國，中藥營銷已經“自成體系”。

濟川藥業的能夠實現凈利潤36.06%的增長是其營銷能力的直觀體現。2016年，濟川藥業實現營收46.78億元，較2015年增長了24.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤9.34億元，同比增長了36.06%。

對于增長原因，濟川藥業稱是因為報告期公司的蒲地藍消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒等產品銷售收入持續增長。而大幅支撐起業績增長的是對東科制藥的整合，2016年東科制藥實現營業收入同比增長88.6%。此外，值得一提的是其主打品種鋪地藍消炎口服液2016年度銷售規模已經超過20億元。綜合來看，濟川藥業是內生增長和外延并購雙驅動，都實現了良好的發展。

另一家增長頗快的企業是以嶺藥業，其2016年實現營收38.2億元，同比增長了19.95%，歸屬上市公司股東的凈利潤為5.42億元，同比增長了25.91%。對于增長，以嶺藥業年報稱，主要是優化營銷。

對于上述三家企業，其實就目前發展情況來看，依然是中藥產品當家，但是從后續研發線來開，無論是其投入還是產品力，整體較弱。因此，這三家企業現在一方面繼續深耕目前的市場，另一方面是進行戰略轉型，比如說麗珠集團在向生物藥研發拓展，而以嶺藥業則加大化藥板塊的投入，濟川藥業則通過并購豐富產品線。這背后的原因是現在，對于藥品審批已經不像以前那般隨隨便便就弄一堆中藥賺錢，而是極為嚴格的審評過程，所以，這對于大多數中藥企業來說，每年投入研發的費用只占到營銷費用的1%左右，很難說繼續在中藥方面有所突破。

艱難轉型

仔細看業績下滑的昆藥集團、香雪制藥、江中藥業3家企業，不難發現，他們都是在進行轉型升級。香雪制藥正在從中成藥生產、銷售，向中藥全產業鏈轉型，而昆藥集團則正在進行營銷變革，江中藥業進行的是資產的剝離，以求全力在大健康領域。

香雪制藥2016年實現營收18.62億元，同比增長了27.1%，而凈利潤卻同比嚇唬62.76%。過去一年，香雪制藥可謂是并購狂人，先后拿下了德昌制藥、創美藥業、天濟中藥、營元堂等7家公司，其目的是從中成藥向中藥飲片轉型。但是，任何轉型并非一蹴而就，都會有一個陣痛期，而過去一年香雪在并購的同時，對于自身業務經營模式也進行了調整，以至于中成藥板塊收入出現較大幅度下滑，而另外一方面，其對于湖北天濟中藥飲片進行調整，也使得原有銷售模式突然變形，從而導致業績下滑。

其實，香雪制藥之所以進行轉型，其所面臨的問題正如大多數中藥企業所面臨的一樣，一方面在各種政策的影響下，營銷實力強的公司開始向下積壓市場，而競爭力不足的中成藥首先受到影響；另一方面，對于大部分中成藥企業來說，投入研發簡直就是天方夜譚。于是作為上市早前已經上市的中成藥企業，借助資本手段轉型，但是現階段是本身主業已經在下滑，留個企業的騰挪時間太少。

昆藥集團2016年實現營收51億元，同比上升3.7%，歸屬母公司股東的凈利潤為4.07億元，同比下降3.23%。其之所以出現業績下滑來自營銷的變革。過去一年，昆藥開始營銷模式變革，主要是精細化營銷，以至于成本大幅上漲，銷售費用同比增長了34.2%。與香雪制藥整體轉型不同，昆藥集團只是在局部進行了調整，因此，從業績下滑的情況來看，也并非嚴重，但現實的情況是，這次營銷改革能否經得起行業巨變的檢驗，還需待時日。

營收出現大幅下滑的是江中藥業，其去年全年營收為15.62億元，較2015年下降了39.87%。對于原因其解釋為主要是2015年對外轉讓了江西九州通的因素影響，營業收入同比下降了12.09%。但背后的深意是，在兩票制、營改增等大政策全力推行的當下，工業企業不得已出售商業板塊。而除此因素之外，江中藥業后續產品乏善可陳，而早已過10億元銷售的江中牌健胃消食片增量有限，又遇上行業政策執行及渠道精控等因素，對于江中這類靠單品打天下的企業來說，稍有風吹草動，就能掀起業績下滑的大浪，畢竟他們低于風險的能力太弱。

其實，很明顯，如麗珠、以嶺、濟川這般主打品種還未下滑就已經開始進行戰略轉型，整體而言，對于當前出現的針對中藥產品限制的政策來說，還有騰挪的空間和時間，而對于如香雪制藥這類產品競爭力不強的企業，如果轉型較晚必然會出現一段業績大幅下滑的時候。而江中這類靠單品的企業，增強風險抵抗能力是當下亟待解決的問題。

信息來源：E藥經理人