【獨家數評】海正困局：品種危機還是營銷乏力

日期：2017/3/30

華潤醫藥公布上市以來首份成績單后，就有看熱鬧不嫌事大的網友紛紛獻計華潤收購海正。難怪，海正從2009年制藥工業百強榜（工信部授權中國醫藥工業信息中心發布）第22名已經滑落到2015年第71名，彼時恒瑞還排在第30名。2015年，海正主營業務收入由2014年的101億縮水到87.7億，預計今年將有所提高，目前海正市值在131億左右，大家印象中肯定都有這樣一句話：海正產品線很厲害但是銷售不行。真的是這樣么？我們先來對比一下醫藥制造第一股恒瑞和海正的產品布局。

藥物綜合數據庫PDB顯示，海正收入最大的一塊來自抗感染藥，占比33.74%，接下來是抗腫瘤藥22.42%，以及消化系統用藥17.99%。此外，免疫調節劑占到了接近15%。

數據來源：藥物綜合數據庫PDB

恒瑞銷售占比最大的一類為抗腫瘤藥42.96% ，排名第二的是雜類，占比14.64%，精神障礙用藥排名第三占比14%，麻藥占接近12%。相對來說，恒瑞的產品線分布領域更加廣泛，銷售額排名前五的治療類別也都是近些年來增長趨勢明顯的領域。

數據來源：藥物綜合數據庫PDB

海正2016年銷售額排名前十的藥品如下圖所示，腺苷蛋氨酸（喜美欣）是海正的拳頭產品，適用于肝硬化前和肝硬化所致肝內膽汁淤積。藥物綜合數據庫顯示，2015年腺苷蛋氨酸樣本醫院銷售量211萬支。而根據海正財報披露，2015年腺苷蛋氨酸銷售量約為732萬支，放大系數約為3.5。2015年美羅培南樣本醫院銷售量120萬支，海正財報披露銷售量400萬支，放大系數約為3.3。2015年表柔比星樣本醫院銷售量102萬支，海正財報披露銷售量為275萬支，放大系數僅為2.7。

數據來源：藥物綜合數據庫PDB

根據我們總結的一般規律，像外企的專利藥在國內的放大系數一般在5左右。為什么同樣一個品種，別人能做到30億而海正只能做到3個億呢？考慮到外企一般有深耕國內重點城市重點醫院的習慣，我們推斷，海正在國內大中城市的重點醫院受制于進口藥的強勢競爭難以放量，同時又沒能抓住廣大的縣域醫院市場，實際上，縣級醫院目前仍是國產品種的成長沃土，得縣域者得天下！

信息來源：醫藥地理