兩年轉手虧掉1.5億 這給干電商的藥企什么啟示？

日期：2017/5/1

上周一則上市公司其實吸引了我們的注意：康恩貝藥業（600572.SH）宣布以3.5億元價格轉讓兩年前5億元買進的B2B醫藥電商平臺珍誠在線。雖然上市公司買入和拆出資產是非常常見的現象，但康恩貝的這一進一出還是帶出很多問題和啟發值得其他藥企思考。

康恩貝是2014年12月入股珍誠在線的，半年后繼續投入直到掌握控股權。真誠在線2015年盈利2450萬元，2016年虧損1850萬。從財務上看企業尤其是主打新業務的企業盈虧波動很常見，何況絕大多數醫藥電商還在純燒錢階段，珍誠在線的業績表面上看并不差，而康恩貝集團2016年利潤也有4.4億，足夠再維持珍誠在線兩年。再說兩年多前看好醫藥電商發展前景，沒道理僅僅因為一年虧損就要著急退出的。

康恩貝在解釋退出理由時說珍誠未達到營業目標是因為同行降價競爭，第三方平臺售藥暫停和兩票制推行后業務受到沖擊，以及應收賬款等問題造成。但這些解釋仔細分析還是有些牽強，康恩貝似乎另有“難言之隱”而必須快刀斬亂麻。

第三方平臺售藥暫停和兩票制推行確實對醫藥電商有影響，但跟醫藥電商巨大發展空間相比只是發展中的技術問題，不然今年七樂康、藥師幫、未名企鵝等醫藥電商也不會接連完成大額融資。

特別是國家實行醫院藥品零加成帶來的處方外流，取消醫藥電商B證C證審批帶來的行業寬松，互聯網醫院的蓬勃發展都預示著醫藥電商極大利好。康恩貝兩年內耗資8億多注資兩家醫藥電商，顯然是目光長遠，怎么一年虧損了公司不到5%的利潤就收手了呢？

至于說同行降價帶來的沖擊，首先這是電商最最常用的手段，這個心理準備都沒有就無話可說了。可得網同樣沒有達到預設的業績目標，但康恩貝并沒有做調整。

也有人說這是上市公司的資本運作，先把“虧損業務”低價賣給大股東或實際控制人（接盤珍誠在線的是康恩貝董事長的私人公司），養大后再高價賣回給上市公司。對于這種沒有憑據的猜測，我們無法評論。

我們能評論的是珍誠在線虧損是怎么造成的，作為一家成立于2007年的老牌醫藥電商公司，珍誠在線2016年銷售額18億，經營品種1.6萬個，都是行業中領先的。2016年為什么會在其它電商紛紛獲得巨額融資或開始盈利時，自己卻轉盈為虧？而且還有一家知名藥企做靠山。

首先可能是單一藥企控股與醫藥電商B2B的內在基因沖突，B2B醫藥電商是連接藥企與終端的平臺，開放性是其關鍵。一旦被某家業務廣泛的藥企控股后，平臺上的其它藥企難免擔心利益沖突而“移情別戀”。這種現象在其它藥企如以嶺和仁和藥業的醫藥電商平臺也有所存在。再說電商平臺原有管理團隊也難免跟新東家在理念上有差異，都會造成運營效率下降。

從珍誠在線的首頁上我們就能看出一些端倪，其制作美觀、易用和促銷活動安排上都有問題，反映了內部管理上的疏失。例如輪播頁面放的不是讓人眼睛一亮的活動而是高毛利產品；需要強調的活動頁面反而放在不起眼的位置；下面的廣告小通欄缺了一塊，顧客視覺不太舒適；沒有圖片的產品也大搖大擺放在首頁。相信仔細研究還能看出更多問題，跟醫藥電商同行的網頁對比顯然差距不小。

珍誠在線首頁與XX醫藥網首頁

另外一個發現就是康恩貝公告中提到珍誠在線有不少應收賬款，有些已經進入司法流程，作為老牌電商又是面對B端客戶，珍誠在線的問題有點意外。百度搜索時還有“珍誠醫藥詐騙”，“珍誠醫藥汪XX被批捕”的詞條自動跳出，顯然有人查詢過類似話題。2014年浙江震元（000705.SZ）就公告過因為盡職調查時發現不規范行為而取消對珍誠在線的投資。

至于有些觀點認為珍誠是區域性B2B電商，康恩貝需要的是全國性電商的說法也是不成立的。國家已經取消了對B證的審批，B2B電商跨省經營的政策限制不再，真正的限制在于電商的資本和配送能力。說珍誠在金融服務和增值服務能力弱好像也不太充分，畢竟這兩塊還沒誰家做得有多好，再說它2016年的服務也不應該比2015年做得更差吧？

在對公開信息進行初步分析，我們不難推測康恩貝可能是發現了珍誠在線的一些問題后，為了減少對上市公司短期業績影響而決定把資產出售給實際控制人，并非不看好醫藥電商，也不是承受不了虧損。

康恩貝進軍醫藥電商的小波折既是醫藥電商艱難發展的寫實，也是傳統藥企轉型新業務的必然過程，需要在技術、能力和思維上同步跟上新業務的節奏，轉型與融合都不是開支票或并報表這么簡單。醫藥分開和兩票制等政策對醫藥電商既有機遇更有挑戰，電商的贏家通吃現象也決定了不會有小富即安的現象。敢不敢持續砸錢和會不會聰明的用錢，對傳統企業的領導都是前所未有的考驗。

本文為專欄作者文章，不代表健康點觀點。

信息來源：上海醫藥商業行業協會