兩票制上半年影響有限，沖擊或將集中在下半年

日期：2017/9/13

上半年受兩票制影響，制藥公司調整銷售模式，致使銷售費用上升，流通公司集中度增加；下半年政策全國鋪開后，沖擊將會更大。

來源/21世紀經濟報道 朱萍 柳旭

兩票制已成為醫藥領域不可忽視的政策因素，陸續發布中報的多家醫藥企業表示，正積極應對兩票制帶來的影響。

Wind數據顯示，截至8月31日，A股醫藥生物類（申銀萬國醫藥生物板塊）共有上市公司261家，其中258家已發中報。推21世紀經濟報道記者不完全統計，已披露中報顯示，過半上市醫藥企業提到受兩票制影響，其中華蘭生物尤甚。

多位業內人士向21世紀經濟報道記者表示，醫藥商業和制藥企業必將直面兩票制帶來的影響。目前，兩票制對制藥企業的影響主要是銷售模式轉變帶來的銷售費用上漲，或回款結算方式變化等原因導致回款壓力增加；對于醫藥商業企業的影響，在于行業整合力度加大、集中度提高。

平安證券研報亦指出，兩票制壓縮了藥品流通環節，對于醫藥流通企業來說，擁有終端醫院資源和上游產品資源的企業將在競爭中勝出。

不過，在第三方醫藥服務平臺麥斯康萊創始人史立臣對21世紀經濟報道記者指出，“上市公司相關費用變化受多種因素影響，而在全國多省市，兩票制下半年才全面實行，屆時影響或更明顯。”云南白藥在中報中表示，2017下半年，兩票制、醫保支付價格等政策將密集落地，傳統醫藥健康產業將面臨更大挑戰。

截至8月31日午間，261家上市公司中共有258家披露了2017年中報，化學制藥、中藥和化學制品類披露182家，醫藥商業類披露25家，醫療器械和醫療服務類披露51家。

而在182家已披露中報的化學制藥、中藥和生物制品企業中，共103家企業提到兩票制政策給公司帶來影響，包括九芝堂、易明醫藥、西藏藥業和廣生堂等上市公司。另外，在25家已披露中報的醫藥商業企業中，包括鷺燕醫藥、嘉事堂、柳州醫藥等在內的共20家企業提到兩票制對于行業的影響，另外還有5家醫療服務及醫療器械企業提到兩票制影響。

在北京大學政府管理學院教授顧昕看來，目前藥品零售主要有低開和高開兩種營銷策略，前者指以較低的出廠價將藥品賣給大包商，然后再層層轉包，最后進入終端；后者是盡量抬高出廠價，通過獨家經銷商向終端銷售。兩票制實施后，低開模式受到沖擊最大，藥企紛紛向高開轉變。

另外，制藥企業原有渠道也將因兩票制被最大幅壓縮，從原有的多層級商業渠道變為單一層級的渠道。 21世紀經濟報道記者統計發現，上述103家公司中，42家因兩票制調整了銷售模式或營銷策略。

如華潤三九2017年中報表示，為面對兩票制對傳統醫藥經銷模式的沖擊，公司將加快處方藥業務轉型，調整過去以底價為主的業務模式，結合已實施兩票制政策地區的實踐，逐漸擴大自營業務比重；眾生藥業也表示，為符合兩票制同時便于整合公司資源，將逐步把現有營銷業務整合至全資子公司眾生醫貿經營，使營銷工作更專業，更靈活，更聚焦。

華蘭生物更是在年報中表示，受兩票制影響，小經銷商受到沖擊，采購量減少，造成血制品庫存積壓。因此，該公司將推動渠道變革，與大型經銷商形成聯盟、調整二三線城市和三甲醫院銷售布局等。

不過轉型或將經歷陣痛，相關企業因銷售模式或營銷策略調整，導致銷售費用或回款壓力增加。史立臣對21世紀經濟報道記者指出，“醫藥商業領域賒銷制度一直存在，加上兩票制，企業應收賬款必然受影響。”

例如西藏藥業中報顯示，公司2017年上半年應收賬款1.6億元，同比上漲160.7%。西藏藥業解釋，主要原因是兩票制的推進，本期公司產品的回款結算方式發生變化，配送商的結算由現款現貨變為賬期結算，導致應收賬款增加。

海辰藥業中報也表示，為順應兩票制政策，公司進行銷售模式轉型，傳統代理模式在公司銷售收入中占比逐步減少，其銷售費用同比上漲96.03%。銷售費用增加是因為公司業務規模增長和兩票制下，學術推廣及銷售終端開發力度加強。

同時，還有多家公司不同程度地提到，兩票制下企業謀求銷售模式或營銷策略調整，而其銷售費用或應收賬款也相應增加。如中報顯示，貝達藥業2017年上半年應收賬款同比增長166%，因受兩票制影響，報告期內新增經銷商較多，同時增加了經銷商信用額度；廣生堂表示，公司將原有經銷模式調整為符合兩票制政策要求的直銷模式，致使銷售服務費大幅增加；九芝堂中報指出，為適應兩票制和精細化營銷管理，實行銷售模式轉型，因銷售增長及銷售模式改變，其2017年上半年銷售費用同比增長109.77%，應收賬款同比增長257%。

不同于兩票制導致制藥企業銷售費用增長或回款壓力增加，多家券商研報認為，在醫藥流通領域，兩票制會引發行業整合力度加大、總體集中度提高。如平安證券研報認為，兩票制最明顯和最直接的影響體現在藥品流通領域，壓縮了藥品流通環節，以批發調撥為主的配送商和部分非規范企業將會被淘汰，大幅提升行業集中度。

相關藥品流通上市公司也在中報中表示，兩票制將加速行業洗牌，集中度不斷提高。如國藥控股表示，兩票制將淘汰一大批小規模流通企業，也會為大型流通企業帶來更多增長空間；南京醫藥表示，將大幅壓縮藥品流通環節，加速全行業洗牌，行業集中度不斷提高；柳州醫藥表示，隨著兩票制的推行，行業整合速度將加快，配送集中度將進一步提升。

包括華潤醫藥、上海醫藥、鷺燕醫藥、嘉事堂、柳州醫藥等在內的12家企業邁開了搶占醫院與產品資源及行業并購的步伐。如截至2017年6月30日，華潤醫藥旗下二、三級醫院客戶達5085家，比2016年年底增加805家，旗下零售藥店21789家，比2016年年底增加2483家；上海醫藥覆蓋各類醫療機構27712家，比2016年年底增加超過2500家。

另外，鷺燕醫藥在3月31日以自有資金1.02億元收購四川世博藥業有限公司51%股權。嘉事堂3月30日擬現金收購成都市蓉錦醫藥貿易有限公司51%股權，股權轉讓價約1億元，后者是西南地區重要醫藥物流企業，排名2016年全國醫藥流通百強96位；柳州醫藥2月16日與廣西壯族自治區南溪山醫院簽訂合作協議，8月10日又與柳州市中醫醫院簽訂合作協議，柳州醫藥表示，截至目前，公司上游供應商逾2000 家，與廣西區內的100%的三甲醫院、90%以上的二級醫院建立了業務關系。

東興證券研報指出，目前全國有12000家左右藥品批發企業，在流通職能發生巨大變化情況下，以“過票”為生的小流通企業未來 3-5 年或將僅剩 3000-4000家，集中度將大大提高。

中國醫藥企業管理協會副會長牛正乾向21世紀經濟報道記者指出，“隨著兩票制、營改增、GPO等關系醫藥流通領域企業存亡大政策的出臺，醫藥流通將進入格局巨變期，行業集中度還將大大提高。”

盡管上半年多家上市公司受到兩票制影響，但在史立臣看來，上半年兩票制最多是一個“背鍋俠”，“上市公司相關費用變化受多種因素影響，而在全國多省市，兩票制下半年才全面實行，到下半年影響或會明顯。”

如8月30日金嗓子2017年半年報提到，金嗓子期內收益2.36億元，同比減少36.4%；凈利潤2033.4萬元，同比減少78%。對此，金嗓子解釋：近期兩票制已由試點省份向全國推廣，給藥品流通市場帶來很大影響；為此，公司上半年調整經營政策以及經銷商和推廣商結構，從而對銷售收益造成短期負面影響。

在業內人士看來，金嗓子溢利大減的原因不全在兩票制，而是金嗓子在產品流通方面沒有跟上醫改節奏，而且產品結構過于單一，營收太依賴金嗓子喉片的銷售額，在市場流通巨變下產品銷量驟減，是其業績下滑的重要原因之一。

政策層面，兩票制的影響越發增大。如8月28日，在國家衛計委召開的“糾正醫藥購銷領域和醫療服務中不正之風部際聯席會議第十九次會議暨醫用耗材專項整治工作視頻會”上，國家衛計委主任李斌表示，要大力推行藥品購銷兩票制，加大對突出問題的整治力度，嚴懲騙保、收回扣等違法違規行為。

各地對兩票制推行力度也在加大。如不久前，上海多部門聯合發布“上海市公立醫療機構藥品采購‘兩票制’實施試行方案”指出，市藥事所要加強藥品集中采購工作監督管理，充分發揮陽光平臺信息支撐作用，對不按規定執行“兩票制”要求的藥品生產企業、流通企業，取消投標、中標、掛網和配送資格，并列入藥品采購不良記錄。

企業也紛紛加速應對，云南白藥也在中報中表示，2017下半年，兩票制、醫保支付價格等政策將密集落地，將面臨更大的挑戰。海正藥業為應對兩票制的全面執行，2017年下半年旗下子公司海正輝瑞將全方位開展特治星再上市工作，完成策略品種及戰略醫院的重點開發，尋找機會引進產品以補強現有產品線等。

信息來源：醫藥代表