上藥大并購，華潤或被趕超！

日期：2017/10/26

來源：賽柏藍 作者：鄭瑤

昨日（18日）晚間，上藥公告“示愛”康德樂，卻有業內人士指出康德樂中國還有30億左右縮水空間。

10月18日晚間，上海醫藥就參與競購康德樂中國發布了公告，專門進行情況說明。

上海醫藥對于康德樂中國的心意可以說是十分明顯了！

▍上藥公告“示愛”

根據上海醫藥的公告，其已于2017年7月21日及9月15日分別向康德樂提交了第一輪及第二輪報價。

不過，上海醫藥在公告中同時指出，截至本公告日，該項目仍處于非排他性競價階段，其對于是否能夠競得該項目尚存在不確定性。

上海醫藥在公告中，詳細披露了康德樂中國的情況：

康德樂中國業務分成五大板塊，分別為：藥品分銷、醫療器械分銷、醫院直銷、特質藥、以及特質藥房與商業技術板塊。

康德樂中國擁有14個直銷公司，17個分銷運營中心，其分銷商網絡覆蓋322座城市，服務近11,000家醫療機構等下游客戶，同時擁有30家DTP藥房。

根據商務部公布的《藥品流通行業運行統計分析報告（2016）》，康德樂中國業務2016年實現主營業務收入約人民幣254億，位居全國第八。

說到重頭戲部分，投資目的和意義，上海醫藥在公告中表示，并購康德樂中國符合其進一步擴大分銷優勢、加快全國布局、提升服務內涵的戰略目標。

上海醫藥假設到，若其能夠成功競購康德樂中國，將顯著提升上海醫藥在中國醫藥流通行業的產業地位，進一步鞏固并擴大公司在全國進口產品代理、專業第三方醫藥物流、DTP專業藥房、醫療器械分銷等多個關鍵細分領域的領先優勢，實現可觀的協同效應。

這下子，上海醫藥對于康德樂中國的心意，可算是“眾人皆知”了，我們也不難猜測上海醫藥對于將康德樂中國“收入囊中”一事，多少有點志在必得。

不過，值得注意的是，上海醫藥也在公告中表示，其也將基于對康德樂中國未來業務發展的全面評估，確定下一步競標安排。

在上海醫藥強烈的競購意愿之外，這場沒有硝煙的戰爭還隱藏著很多不確定性。

▍上藥競購潛伏危機

目前，從前兩輪競購情況看，上藥集團一直很積極。

這可能和業內流傳的一個說法有關，上藥若競購康德樂中國成功，則有可能超越排名第二的華潤醫藥，反之或被第四名的九州通超越。

康德樂中國一年254.02億元的營收，對中國藥商巨頭的排名有不小影響。

根據各公司年報，國藥控股2016年共營業收入2583.88億元，其中醫藥分銷業務收入達2464.59億元；華潤醫藥營業收入1393億元，營收貢獻最大的醫藥分銷業務營收1176.1億元；上海醫藥營業收入1207.65億元，醫藥分銷業務收入1086.18億元。

若此次競購成功可能是上海醫藥超越華潤醫藥的一次難得機會。反之上藥“老三”的地位可能都岌岌可危。

有研究人士指出，近兩年，上藥與華潤的布局區域重合度較高，可以預見，“兩票制”下各區域終端品種的爭奪之戰將越發焦灼。

上海醫藥要想抓住這次超越華潤醫藥的機會，還需要應對不少潛在的危機。

上藥競購康德樂中國的第一個危機是變化不定的價格。

有業內人士指出，從一開始就沒有企業或資本報價那么高，康德樂中國業務估值大致在5億-7億美元。

而15億美元競購價，很可能是此次康德樂中國業務出售的投資顧問拉扎德公司放出的“煙霧彈”。

上藥競購康德樂中國的第二個危機是強勁的對手。

在第二輪諸多競購者中，華平投資，方源資本與上藥競爭激烈，有業內人士分析華平資本的贏面或更大。

與其他外資企業出售業務時一樣，康德樂也希望找文化背景等相似的接盤方，繼續發展好其原有業務，華平投資擁有外資背景的身份或使其更受青睞，而且康德樂有很多進口藥業務。

而上藥集團是中國國企，與康德樂文化背景差異較大。看來上藥想要“心想事成”，還少不了一番磨煉。

信息來源：賽柏藍