全球最大仿制藥企梯瓦面臨生死考驗，昨天祭出重組計劃，原來巨頭也很脆弱...

日期：2017/12/8

毫不夸張的說，全球最大的仿制藥公司梯瓦已經到了生死關頭

資深醫藥分析師Aharon Gal指出：“這將是對于Schultz和梯瓦來說，真正意義上的第一次大考。如果他們扭轉不了局面，梯瓦恢復到昔日榮光的可能性非常小。”他供職于世界十大投行之一的桑福德伯恩斯坦公司。

11月27日周一，梯瓦宣布仿制藥和特藥兩大事業部合二為一，同時還將對其中的研發部門進行合并。新事業部的架構調整為北美、歐洲和新興市場三個部分，運營公司的仿制藥、特藥和非處方藥。同時，梯瓦首席科學官、特藥事業部負責人、仿制藥事業部負責人都將在今年年底離任。此外，梯瓦高管團隊還有另外五個職位發生變更。

早在今年年初，分析師們就在向梯瓦施壓，他們建議徹底將梯瓦的仿制藥業務和特藥業務進行分離，獨立運營。彼時，梯瓦表示是否分離將會由新任CEO決斷。現在，剛剛加入梯瓦不到一個月的全球CEO Kare Schultz給出了答案。

梯瓦的自救計劃開始了。

留下350億美元債務，蒸發600億美元市值

梯瓦紐約股票交易價格暴跌

2016年，梯瓦買下阿特維斯的仿制藥業務，作價405億美元。本來以為這會是個“以強補強”的交易，但沒想到市場卻驟然生變，而梯瓦完全沒有準備好。

就在過去幾個月內，梯瓦的核心特藥產品、用以治療多發性硬化癥的克帕松失去了市場獨占優勢，梯瓦最大的競爭對手邁蘭在上個月宣布，自己的克帕松產品已經獲得FDA批準。克帕松每年為梯瓦貢獻近20%的銷售額。同時在仿制藥核心市場美國，梯瓦的仿制藥因為價格壓力被迫降價。

迫于價格壓力，梯瓦仿制藥業務毛利潤持續下跌

梯瓦還有高達350億美元的債務要還。當初主導此次交易的CEO早已離開，但梯瓦卻深陷泥潭。

梯瓦在今年兩次下調全年增長預期和每股收益預期。全球三大國際評級機構之一的惠譽評級就在這個月，把梯瓦的債務信用評級降為垃圾級。梯瓦在以色列和美國的股票價格截至到2016年，下降幅度都在60%以上，梯瓦的市值也相應縮水了600億美元。目前，梯瓦的市值只有154億美元。

在2018年，梯瓦必須還上55億美元債務，并且在未來三年中，每年再還40億美元。這無疑對梯瓦接下來的銷售收入、利潤和現金流都造成了極大的壓力。此前，梯瓦通過出售女性健康業務，共獲得25億美元交易額。但梯瓦表示，出售腫瘤事業部的計劃已經被擱置。

分析認為，此舉與梯瓦獲得的出價未能與預期的10億美元相符有關。而現在腫瘤事業出售計劃擱置，讓梯瓦的債務償還的前景變得不明朗。原本梯瓦計劃通過業務出售在今年結束時先還上50億美元債務，但現在這一計劃已經很難實現。

救火隊長和全球大裁員

所以梯瓦找來Kare Schultz救場，它的目的是有一個：扭轉頹勢。

要知道，Kare Schultz在加入梯瓦前，用一年的時間讓丹麥靈北藥業的利潤增長超過預期，銷售額實現增長，而他的一大方法之一就是大裁員。他的上一個重組計劃中，共有1000個崗位被裁撤。

而“在關鍵時刻扭轉局面、實現對股東承諾的能力”，也是Schultz 被梯瓦相中的最重要原因。為此，梯瓦支付給Schultz豐厚的酬勞：2000萬美元的現金獎勵，1500萬美元的股票期權，再加上800萬美元到1200萬美元的年薪。

重組計劃的消息一出，梯瓦在以色列的股價應聲上漲3.6%在紐約的股價，上漲6.6%。這是梯瓦的股價在幾乎長達一年的“自由落體運動”后終于有了起色。

Schultz說：“新的公司架構將讓我們在研發、運營和市場劃分上獲得更強的統一和整合，梯瓦會變得更靈活、更精煉、更能盈利的公司。”他表示，梯瓦正在采取果斷而且迅速的行動，以應對外部的壓力和內部的低效問題。關于梯瓦重組計劃的更多細節，將在12月中公布。

而大規模裁員的消息早已在全球媒體上傳開。以色列當地媒體報道，梯瓦預計在以色列裁員25%，規模在1300人到1700人之間，在美國裁員數量也在數千人以上。梯瓦在兩地的員工數量分別為6860人和10000人。

梯瓦以色列總部與全球員工占比

以色列國會就梯瓦裁員的相關報道召開緊急會議進行討論。為此，梯瓦向國會遞交了一封說明，表示公司為了保住未來，需要采取巨大且全面的行動。雖然以色列經濟部部長對媒體表示媒體報道的裁員數量并不準確，但是大規模裁員顯然是板上釘釘的事情。

不過，在以色列裁員并不容易。就在8月的裁員行動中，梯瓦的裁員數量因工會等壓力，最終由350人降至230人。這次高達上千人的裁員，Schultz的計劃能否實現也是個巨大的未知數。

和大多數人認為梯瓦會通過資本市場融資的觀點不同，Aharon Gal認為梯瓦如果這樣做會嚴重稀釋公司現在的股東股權，因為梯瓦的股價近期暴跌過，所以一系列大規模的成本節約計劃是梯瓦目前能夠控制風險的有效手段。鑒于梯瓦要在2019年前，還上高達90多億美元的債務，公司現在的財務狀況已經非常緊張，所以能夠給到員工的遣散補償很有多豐厚。

梯瓦每年要為全球56000名員工工資支付40億美元。而這其中，美國、以色列與印度的差異是巨大的。放棄那些利潤較低的產品和區域，可能讓梯瓦失去全球仿制藥第一的頭銜，但卻能讓它獲得更高的盈利，以及活下去的機會。

對于新CEO為梯瓦采取的自救措施，分析師的態度顯得很謹慎。“就目前有限的信息來看，新CEO要對梯瓦進行的改變是傷筋動骨的，而不是小修小剪。我們認為市場對此在短期內會歡迎，但最終一個嚴重的問題一定會跳出來，‘重組方案砍掉的到底是‘肥肉’還是‘肌肉’？’”一位分析師說。

信息來源：E藥經理人