國大藥房出讓40%股權作價27億！全球巨無霸入股，零售最大跨境合作將誕生
日期：2017/12/10
11月30日， 國藥集團一致藥業股份有限公司發布公告，其子公司國藥控股國大藥房有限公司（國大藥房）確認引入意向戰略投資方——Walgreens Boots Alliance（沃博聯）。這家全球首家以藥店為主導、現已發展成為第一大藥店零售企業的醫藥保健商，通過其在香港的全資子公司Walgreens Boots Alliance (Hong Kong) Investments Limited，以27.667億元認購國大藥房國大藥房40%股權。增資完成后，國藥一致對國大藥房持股變為60%。這是目前為止國內醫藥零售領域最大一筆的跨境合作。
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國藥的算盤
2017年9月，國藥一致發布公告，同意子公司國大藥房增資擴股并放棄優先認繳出資權，目的是為國大藥房引入尋求差異化商業模式，借鑒和引進可以彌補國大藥房發展短板的戰略投資者，當時該項目在交易所掛牌時起拍價即27.667億元。不到三個月時間，國大藥房與沃博聯就要走到了一起。
國大藥房是全國銷售規模排名第一的醫藥零售企業，且連續五年蟬聯冠軍寶座。根據財報信息，國大藥房門店數達3693家，零售連鎖網絡遍布19個省、自治區及直轄市，覆蓋近70個大中城市。2017年上半年，國大藥房實現營業收入48.88億，同比增長12.00%，凈利潤同比增長30.08%至0.99億元。自2016年9月正式被國藥一致收購后，國大藥房成為國藥集團的戰略性零售平臺，國藥一致將注于醫藥分銷及零售業務，不再控股醫藥工業相關資產。
雖然在銷售額上，國大藥房當前還是同類行業企業的龍頭，但相比一心堂、老百姓、益豐等民營連鎖藥店，國大藥房的盈利能力略低。
2017年上半年，國大藥房繼續加速門店和銷售渠道拓展，凈增門店191家，其中包括直營新店160家。此外，國大藥房還布局電商等創新業務，上半年該業務板塊實現業績4.9億元，同比提高283%。在O2O平臺建設方面，新增藥房網商城、百度外賣、壹藥網等新渠道，整體實現銷售1.2億。
此次引入沃博聯，預計將借助其海外供應網絡和運營管理經驗等優勢，進一步提升國大藥房的運營能力，增強零售板塊業績增長。
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全球巨無霸找到中國踏板
沃博聯是美國和歐洲最大的零售藥店和保健日用品零售店，由美國沃爾格林和歐洲聯合博姿兩家公司合并而成。截至2017年8月31日，沃博聯及其進行股權權益投資的公司在全世界超過25個國家開展業務，在11個國家運營超過13200家門店。
沃博聯也是全球規模最大的醫藥批發分銷配送網絡之一，擁有390多家配送中心，每年向23萬余家藥店、醫生、保健中心和醫院提供配送服務，業務覆蓋20多個國家。沃博聯還是世界最大的處方藥和其他保健產品的采購商之一。
沃博聯產品品種豐富，旗下擁有包括沃爾格林（Walgreens）、杜安雷德（Duane Reade）、博姿（Boots）、聯合醫藥（Alliance Healthcare），以及諸如No7、Soap&Glory、Liz Earle、SleekMakeUP以及Botanics等健康美容產品品牌。這也或將為國大藥房產品種類提供更多選擇。
2017年，沃博聯的銷售額為1182億美元，同比增長0.7%，凈收益達55億美元，同比增長了9.9%。可以看出，雖然沃博聯在歐美市場占據優勢，但增長速度不夠給力，加上歐美藥品零售市場日益激烈的競爭環境，沃博聯也在需求業績增長突破點。
早在2015年，沃博聯就計劃以172億美元收購彼時全球排名第三的零售藥房Rite Aid（來德愛），該交易本預計在2016年下半年完成。但該交易一旦完成，沃博聯將掌舵美國三分之一的藥店，規模將在業內居于絕對領先地位，因此一直未能獲得美國反壟斷機構的順利通過。
因此沃博聯被迫修改方案，2017年7月，沃博聯決定由全盤收購來德愛，改為收購其2186家門店及相關資產。另外，收購藥品零售商Fred's公司865家門店的計劃也同時終止。
沃博聯收購計劃接連調整，而美國市場的新入局者也在為這位行業大佬帶來不小挑戰。 2017年10月，有外媒消息稱，美國最大網絡電子商務公司亞馬遜正尋求進入藥品在線售賣市場。消息傳出當日，包括沃博聯、CVS保健、來德愛等多家巨頭股價隨之紛紛大跌。
而同時，作為當前全球藥品銷售第二大市場的中國，越來越吸引包括沃博聯在內的頗具實力的跨國分銷零售商的關注。
早在2007年，沃博聯就與廣藥達成合作，廣藥集團旗下廣州醫藥有限公司正式成為中外合資公司，在醫藥流通方面試水。合資至今，該企業一直穩居中國醫藥流通企業前五強。此次入股國大藥房，則是在中國醫藥零售市場的一個新嘗試。
根據中康研究院數據，2016年全國零售藥店市場總規模（以終端零售價格計算）達3377億元，較2015年增長9.2％。隨著兩票制、取消藥占比等政策的影響，零售藥店和企業已經進入加速整合期，規模化發展成為主流趨勢。
零售藥店上市公司門店擴張情況
來源：國信證券
在2016年，中國零售藥店連鎖企業增加628家。連鎖門店共22.07萬家，增加約2萬家，而單體藥店共22.63萬家，減少約2萬家。根據全國藥品流通行業“十三五”規劃要求，藥店連鎖率要達到50%以上。一個是國內零售藥店的巨頭，一個是全球醫藥零售的巨無霸，二者連手加速占領市場的用意已經再明顯不過。
按照產權交易規則，國藥一致還將與Walgreens Boots Alliance (HongKong) Investments Limited洽談簽訂相關協議，并辦理后續相關手續，之后尚需報國家商務部反壟斷局審查。
信息來源：E藥經理人
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