CIGNA 670億美元收購ESI PBM市場迎來最大變革

日期：2018/3/17

2018年3月8日，美國第四大商業醫療保險公司Cigna宣布收購美國最大的獨立第三方PBM公司ESI，如果包括ESI的債務，整個交易將高達670億美元。這一交易意味著美國第三方的大型PBM已經基本消失，也印證了Latitude Health之前對美國PBM市場的判斷：“第三方完全獨立的PBM可能很難繼續發展，支付方控制或部分參股的PBM會是市場的主要參與者”（參見Latitude Health在2017年12月推出的研究報告《支付紅利終結下的衍生服務機會》）。


繼2017年第三大保險公司Aetna和第二大獨立PBM公司CVS宣布合并之后，市場就一直在猜測ESI可能會被出售。PBM市場發展的主要挑戰是：支付方正在逐步喪失對第三方獨立PBM的信任，比如全美第二大商保公司Anthem已經不再與最大的獨立PBM公司ESI續約合作，第三大商保公司安泰也明確表示第三方的PBM服務很難真正幫助其控費。而在2016年，30家（現在已經是40家）美國的大企業成立了自己的醫療福利管理組織（Health Transformation Alliance，HTA），HTA雖然還是和PBM（CVS和OptumRX）合作，但是要求PBM將價格和流程全部透明化、參與藥品目錄制定并對每一筆交易都進行審計，試圖降低自身的藥品開支。支付方的選擇對PBM市場形成了巨大的壓力，最終引發了PBM市場的巨大變革。


2016年，ESI的總營收達到1002億美元，同比降低2%。其中965億美元來自于PBM業務，其余部分來自于其他服務業務如研究和分析服務以及病人援助計劃。


在2016年ESI的PBM營收中，有514億美元來自于零售藥房，相當于總營收的51%，不過，這部分業務的收入自2014年開始一直在下降，2015年下降了3%，而2016年下降了9%，2017年前三季度下降了5%。這部分業務占ESI整體業務的比例也在逐年下降，從2014年占總營收的56%下降到2016年的51%。


2014年的零售藥房業務收入下降的原因主要包括失去一些保險客戶所帶來的處方量下降，更低的理賠比例所導致整體收入下滑，以及更高使用仿制藥的比例。


PBM的另一塊重要業務是藥品郵寄和特藥，這塊業務2016年的總營收是437億美元，占ESI總收入的44%。


藥品郵寄和特藥業務收入占ESI總營收的比例逐年上升，2014年占40%，2016年上升到44%。這塊業務收入持續增長，2015年同比增長6%，2016年同比增長7%，主要的推動力是品牌藥品價格上漲，雖然這部分業務中的藥品郵寄業務也受到仿制藥替代導致收入下降、以及理賠比例降低等負面因素影響，但特藥的高價高毛利抵消了這些不利因素。


從ESI整體PBM業務收入的變化來看，可以總結出兩點。一是零售藥房業務收入下滑明顯，拖累整體收入下降。二是特藥是推動營收的主要動力，其高毛利可以抵消掉單、理賠減少、仿制藥使用增加等不利因素。


從ESI整體的業務來看，越來越依賴特藥的發展，而昂貴的特藥價格正是包括政府在內的市場各方最為關注的。在高額的折扣和返點誘惑下，PBM更是通過黑箱操作來獲取超額利潤。這最終引發了支付方的強烈不滿，促成了行業的整合。


有關對美國PBM市場的具體分析請參看Latitude Health的今日推送的另一篇文章《控費有效性遭質疑 PBM將迎來市場巨變》（原文刊發于2017年11月13日）。

信息來源：村夫日記